文 | 楊萬(wàn)里

還記得夢(mèng)圓嗎？一位年輕的“90”后女性基金經(jīng)理，在2021年兩次“出圈”：一次是2021年年初剛接任基金經(jīng)理便遭遇市場(chǎng)回調(diào)，另一次是2021年中旗下基金產(chǎn)品大幅反彈，并接受了媒體采訪。

兩年多時(shí)間過(guò)去了，夢(mèng)圓給投資者帶來(lái)了怎么樣的回報(bào)？數(shù)據(jù)顯示，她任職期間最佳基金回報(bào)為-40.19%。也就是說(shuō)，基民買了夢(mèng)圓的基金產(chǎn)品持有至今，個(gè)人財(cái)富很可能蒸發(fā)四成。

截至3月29日下午15點(diǎn)，夢(mèng)圓現(xiàn)任基金資產(chǎn)總規(guī)模為29.33億元。據(jù)一組歷史數(shù)據(jù)顯示，夢(mèng)圓上任12天時(shí)，夢(mèng)圓的基金資產(chǎn)總規(guī)模為47.47億元。短短兩年時(shí)間，夢(mèng)圓的基金資產(chǎn)管理規(guī)模縮水超18億元。

學(xué)醫(yī)出身的夢(mèng)圓擅長(zhǎng)于醫(yī)藥行業(yè)。然而，她押注單一賽道，在特定環(huán)境下，可能會(huì)被市場(chǎng)老師“上一課”。

夢(mèng)圓是如何火起來(lái)的？

夢(mèng)圓是誰(shuí)？她的本科學(xué)歷在北京大學(xué)醫(yī)學(xué)院，讀研時(shí)主修金融學(xué)。畢業(yè)后，擁有醫(yī)學(xué)背景的夢(mèng)圓進(jìn)入基金行業(yè)。

資料顯示，夢(mèng)圓歷任中銀基金研究員、農(nóng)銀匯理基金基金經(jīng)理助理，從2021年2月24日起擔(dān)任農(nóng)銀匯理基金管理有限公司基金經(jīng)理。

當(dāng)上基金經(jīng)理后，夢(mèng)圓很快體會(huì)了市場(chǎng)的殘酷。據(jù)報(bào)道，她上任10天就出現(xiàn)產(chǎn)品虧損20%的情形，一度引發(fā)市場(chǎng)熱議。彼時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為，“夢(mèng)圓運(yùn)氣差了點(diǎn)”。

2021年的市場(chǎng)環(huán)境是：彼時(shí)A股達(dá)到了情緒階段高點(diǎn)，一批白馬股和明星公司在機(jī)構(gòu)和散戶共同抱團(tuán)助推下，估值快速飆升。春節(jié)過(guò)后，抱團(tuán)行情瓦解，抱團(tuán)股集體下挫，市場(chǎng)快速陷入低迷，基金經(jīng)理未能幸免。

當(dāng)基民對(duì)夢(mèng)圓不斷爭(zhēng)議時(shí)，行情轉(zhuǎn)變了。

從2021年4月份開(kāi)始，A股上演結(jié)構(gòu)性行情，部分抱團(tuán)股反彈。2021年6月份，夢(mèng)圓旗下管理的基金收益超過(guò)21%以上，基金產(chǎn)品的收益率翻紅，從下跌到上漲，又引起了市場(chǎng)熱議。

在擔(dān)任基金經(jīng)理第103天，夢(mèng)圓首次接受了采訪，有媒體評(píng)價(jià)夢(mèng)圓“自信、樂(lè)觀、充滿好奇心和求知欲，同時(shí)也愛(ài)美，這可能是新生代女性基金經(jīng)理共有的標(biāo)簽”。

不過(guò)，市場(chǎng)變幻莫測(cè)，媒體采訪剛結(jié)束，在2021年三季度和四季度，以醫(yī)藥板塊為代表的抱團(tuán)股又進(jìn)入回調(diào)階段，夢(mèng)圓管理的兩只基金的收益率持續(xù)為綠。

截至3月29日下午15點(diǎn)數(shù)據(jù)，夢(mèng)圓旗下管理2只基金產(chǎn)品，分別是農(nóng)銀醫(yī)療保健股票和農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合，任職時(shí)間為2年又33天，任職回報(bào)分別為-40.84%、-40.09%。

基金收益率為何跌這么多？

夢(mèng)圓接受采訪時(shí)曾表示，“我是研究員出身，并不擅長(zhǎng)做博弈的事，人要清楚你不可能在所有東西上賺錢，在自己最熟悉的東西上賺錢才是長(zhǎng)久的模式。”

夢(mèng)圓的能力圈在醫(yī)藥行業(yè)，她管理的兩只基金基本投資的該領(lǐng)域。

公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，2022年四季度，農(nóng)銀匯理創(chuàng)新醫(yī)療混合基金前十大重倉(cāng)股分別是藥石科技、康龍化成、九洲藥業(yè)、藥明康德、愛(ài)爾眼科、海泰新光、智飛生物、邁瑞醫(yī)療、三星醫(yī)療、太極集團(tuán)，聚集在CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)）、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、疫苗等領(lǐng)域。

2022年四季度-農(nóng)銀醫(yī)療保健股票前十大重倉(cāng)股分別是藥石科技、康龍化成、九洲藥業(yè)、藥明康德、愛(ài)爾眼科、智飛生物、三星醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、太極集團(tuán)、愛(ài)美客，聚集在CXO（醫(yī)藥外包服務(wù)）、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械、醫(yī)美、疫苗等領(lǐng)域。

有個(gè)規(guī)律是，這兩只基金產(chǎn)品前十大重倉(cāng)股中，九只重倉(cāng)股一致，所以基金收益表現(xiàn)也十分接近。2022年，這兩只基金前十大重倉(cāng)股中八只為下跌狀態(tài)，只有三只上漲。

顯而易見(jiàn)，夢(mèng)圓押注的重倉(cāng)股表現(xiàn)失色，是導(dǎo)致基金產(chǎn)品表現(xiàn)差的主因。與此同時(shí)，夢(mèng)圓的持倉(cāng)基本押注在單一賽道上，且持股集中，所面臨的波動(dòng)性高于其它持倉(cāng)分散的基金。

在夢(mèng)圓管理的基金的2022年年度報(bào)告中，提到幾個(gè)內(nèi)容：一是醫(yī)藥板塊整體回調(diào)幅度較大；二是市場(chǎng)擔(dān)憂醫(yī)藥外部環(huán)境變化導(dǎo)致國(guó)際市場(chǎng)萎縮、全球創(chuàng)新藥市場(chǎng)融資的周期底。

年度報(bào)告認(rèn)為，由于醫(yī)藥行業(yè)具有剛需性，2023 年的修復(fù)行情預(yù)計(jì)兌現(xiàn)概率較高。

過(guò)去幾年，因資金抱團(tuán)，使得部分醫(yī)藥股估值水漲船高，后來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息階段，利率急劇上行大幅壓制了醫(yī)藥企業(yè)的估值。如今，醫(yī)藥股在一輪回調(diào)后，估值有所回落，但并不意味著立馬會(huì)重新進(jìn)入新一輪牛市。

以夢(mèng)圓押注的CXO行業(yè)為例，這是一個(gè)具有成長(zhǎng)性的行業(yè)，卻也面臨著一個(gè)隱憂，即參與者越來(lái)越多，可能會(huì)導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩。

不完全統(tǒng)計(jì)，原料藥企如九洲藥業(yè)、普洛藥業(yè)、美諾華奧翔藥業(yè)正在向CXO賽道轉(zhuǎn)型。同時(shí)，創(chuàng)新藥企信達(dá)生物、復(fù)宏漢霖對(duì)外承接CXO服務(wù)，三生制藥、貝達(dá)藥業(yè)通過(guò)合資等方式涉足CXO領(lǐng)域。

我們也關(guān)注到，2022年應(yīng)該是夢(mèng)圓壓力較大的一個(gè)年份。基金年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，去年夢(mèng)圓管理的兩只基金的本期收益和本期利潤(rùn)都是負(fù)數(shù)，說(shuō)明她去年的投資表現(xiàn)比較差。另外，從2021年開(kāi)始，夢(mèng)圓旗下的這兩只基金的本期利潤(rùn)已經(jīng)轉(zhuǎn)負(fù)。

在擔(dān)任基金經(jīng)理前，夢(mèng)圓曾給自己立下Flag，“爭(zhēng)取在3年至5年時(shí)間里憑借業(yè)績(jī)成為業(yè)內(nèi)小有名氣的基金經(jīng)理”。不過(guò)，業(yè)內(nèi)也有聲音擔(dān)憂，年輕的基金經(jīng)理們?cè)诮?jīng)驗(yàn)和經(jīng)歷上，能否適應(yīng)市場(chǎng)以及作出準(zhǔn)確的判斷。

目前，距離夢(mèng)圓的目標(biāo)還剩余兩到三年，她還將有怎樣的表現(xiàn)？歡迎大家在下方留言！